誰在“看空”智能家居？

上市不過10天左右，已經過得有點不輕松。

最近，因上市5天跌破發行價，有投資者向匠心家居發問如何穩定股價。

“公司上市后三年內，若公司股價持續低于每股凈資產，公司將啟動股價穩定措施?！苯承募揖咏o出了回答。

今年9月13日登陸深交所的匠心家居，上市首日股價表現還算可以。早盤漲幅43.05%，但盤中快速低走，當天以86.15元/股收盤。而接下來，其股價一路走低，已跌破發行價72.69元/股。

截至9月23日，匠心家居股價為69.01元/股，不少股民直呼中了個寂寞。

據了解，匠心家居屬于智能家居板塊，在此前招股書中，它把、麒盛科技（603610.SH）、恒林股份（603661.SH）作為自己對標的企業。這些企業與匠心家居類似，上市之后的股價也多是高開低走。鞍山開水器

縱觀目前國內智能家居市場，其規模已達千億。數據顯示，今年上半年，國內智能家居行業銷售收入首次突破1600億元，同比增長25%。

在此之下，企業紛紛選擇登陸資本市場，據不完全統計，在2020年上市進程進行中的家居企業共有27家，這27家企業中，屬于智能家居領域的有6家。

不僅家居行業內競爭激烈，“外行”也在分食智能家居這塊蛋糕，有萬科、碧桂園、中國恒大等頭部房企，也有美的、海爾頭部電器廠商等眾多玩家涌入。

10天市值蒸發超13億

9月13日上市首日，匠心家居的股價曾達103.98元/股的高度，最高漲幅達43.05%，當天收盤價86.15元/股，市值為68.92億元。

此后股價一路低走，截至9月23日，匠心家居股價為69.01元/股，相比于上市當天的收盤價跌幅為18.90%，市值為55.21億元。上市后的10天里，其市值已蒸發13.71億元。

匠心家居股價的波動，也使得游資與機構產生了分歧。

據相關媒體報道，買后拋售匠心家居的游資主要來自東方財富證券的＊＊營業部，其東方財富證券＊＊團結路第二營業部、東環路第二營業部和東環路第一營業部賣出金額合計為1396.62萬元。不過，東方財富證券＊＊團結路第二營業部、東環路第二營業部和東環路第一營業部在9月13日又合計買入匠心家居1875.68萬元，明顯存在高拋低吸的手法。

在匠心家居上市當天，買入匠心家居最多的是中信建投廈門環城西路營業部，為2017.47萬元。據了解，中信建投證券正是匠心家居此次IPO的保薦機構。另一家買入超千萬的是恒泰證券長春東南湖大路營業部，為1066萬元左右。

出口退稅“填充”凈利

匠心家居為典型的“夫妻店”模式，李小勤、徐梅均夫婦通過直接和間接方式，持有匠心家居98%的股份，為匠心家居實際控制人。

不僅如此，匠心家居的高管團隊中出現多對“夫婦幫”，張聰穎（董事、副總經理、董事會秘書）和郭慧怡（董事、匠心美國財務副總裁），王俊寶（財務總監）和許紅梅（董事），均為夫妻關系。

有意思的是，在還未上市前，李小勤就分走了近2億元。據匠心家居招股書顯示，2017-2018年，匠心家居累計分紅超過2億，占最近三年的累積凈利潤的比重超過65%。在2018年10月8日，匠心家居的股東會決議向股東隨遇心蕊定向分紅1.4億元，其他股東不參與本次分紅。而隨遇心蕊由李小勤100%持股。

按照其持股比例在90%以上計算，這意味著近三年累計派發的2.03億元的現金分紅，李小勤就至少分到了1.8億元。

而在2018-2020年，匠心家居凈利潤分別為1.38億元、1.13億元和2.06億元，營業收入10.97億元、11.75億元和13.18億元。

雖然營收和凈利潤雙增長，但是匠心家居外銷收入占比過高，2018-2020年，占比分別為96.08%、96.95%、97.92%。其中，境外客戶目前主要集中在美國，2018年-2020年，主營業務中美國收入占比分別為88.38%、88%、89.13%。

由于收入中超過95%來自于外銷，匠心家居在報告期內獲得了金額不菲的增值稅出口退稅，2018年至2020年，匠心家居收到的出口退稅金額分別為1.06億元、1.02億元和9623.41萬元，分別占當期利潤總額比例為67.91%、72.54%和41.63%，占當期經營活動現金流量凈額的比例為 86.26%、90.95%和 40.54%。

智能家居上市后遺癥

資料顯示，匠心家居成立于2002年5月31日，經營范圍含智能電動沙發、智能電動床及其核心配件的研發、設計、 生產和銷售。同行業的企業還有中源家居、麒盛科技、恒林股份。

與匠心家居類似，麒盛科技上市后股價也開始下跌。麒盛科技于2019年10月29日上市，當天收盤價為33.61元/股，在2019年10月30日、31日，股價分別為30.16元/股、27.05元/股。截至2021年9月23日，麒盛科技股價為26元/股，總市值為72.82億元。

業績方面，2018-2020年，麒盛科技的營業收入為23.91億元、25.29億元、22.60億元，凈利潤為2.93億元、3.95億元、2.73億元。在2020年，營收和凈利潤均下滑，分別同比下降10.65%、30.76%。

中源家居于2018年2月8日在上交所上市，上市發行價為27.94元/股，在上市當月，中源家居股價一路上漲，截至2018年2月28日，中源家居股價收盤價為33.41元/股。

在此之后，中源家居股價如同過山車，有漲有跌，有投資者將中源家居形容為“業界第一殺豬盤”。今年3月開始，中源家居股價一直下跌，其在3月31日，股價為26.15元/股，截至9月23日，股價跌至16.64元/股，市值為13.31億元。

反觀中源家居業績，近年來一直是不溫不火。數據顯示，2018～2020年，中源家居營業收入分別為8.88億元、10.7億元、11.62億元；凈利潤分別為8377.40萬元、3370.83萬元、4171.84萬元，2019年凈利潤大幅減少近6成，雖然2020年凈利潤同比增長23.76%，但也僅0.42億元，不及上市之前。

相比之下，恒林股份上市時間較早，2017年11月21日，恒林股份在上交所上市。上市當天收盤價為80.46元/股，在此后一年，恒林股份股價一路走低，2018年11月30日，恒林股份收盤價為30.78元/股。隨后在2020年8月31日，恒林股份收盤價87.63元/股，高于上市當天收盤價。進入2021年，恒林股份股價又開始走下坡路，截至2021年9月23日，恒林股份股價為39.51元/股?？偸兄禐?9.51億元。

不過，從業績來看，恒林股份近三年來連續增長。2018-2020年，恒林股份營收為23.18億元、29.04億元、47.43億元，凈利潤為1.71億元、2.43億元、3.63億元。

外來入局者增多

事實上，匠心家居、中源家居、麒盛科技、恒林股份只是智能家居板塊的一個縮影。

過去20年，中國智能家居產業發展較為緩慢，近年來，在智能化、自動化高新技術的驅動下，智能家居行業進入了快速發展時期。不論是萬科、碧桂園、恒大等頭部房企入局，還是美的、海爾頭部電器廠商、家居廠商眾多玩家爭相涌入。

有研究報告指出，在2020年受到新冠疫情的影響后，全球消費者在智能家居解決方案上的支出將在2021年增長44%到1230億美元。

研究機構IDC發布的報告顯示，2021年第一季度中國智能家居設備市場出貨量為4699萬臺，同比增長27.7%。疫情消退使得市場較去年同期有明顯反彈，但各品類均受到來自上游供應鏈不同幅度的影響，增長承壓。上游供應壓力預計將在年內持續。IDC預計，2021年中國智能家居設備市場出貨量2.5億臺，同比增長21.1%

今年上半年，國內智能家居行業銷售收入首次突破1600億元，同比增長25%，產品數量也從原來的20大類擴充為30大類。

而隨著智能家居的發展，與房地產商的配套規模也開始增大。

奧維云網(AVC)監測數據顯示，2020年，中國住宅地產配套智能家居的精裝修項目有3095個，配套規模達273.9萬套，同比增長21.6%；2020年中國房地產住宅智能家居配置率達84.2%，較2019年增加15.1個百分點；配置率提升的同時，中國房地產住宅智能家居市場規模也進一步擴大，同比增長21.6%，其中精裝修市場表現突出。

根據奧維云網(AVC)的報告數據顯示，智能門鎖、智能安防、智能坐便器、智能窗簾、智能燈光、智能晾衣架等是當前房地產精裝修市場普及度最高的智能家居產品。安防類智能家居設備在精裝修市場廣受歡迎，2020年，智能安防和智能門鎖的需求均超過200萬套，其中智能安防配套規模達222萬套，智能門鎖為210.1萬套，兩者配置率分別達到68.2%和64.6%。智能晾衣架和智能開關為精裝修市場的高增長智能家居產品，配套規模增長率分別達到91.8%和96.1%。

在龐大的市場規模下，智能家居企業紛紛將戰場指向資本市場。據不完全統計，在2020年上市進程進行中的家居企業共有27家，27家企業中，屬于智能家居領域的有6家，是數量最多的一個，包括?？低暺煜碌闹悄芗揖幼庸疚炇W絡、海爾旗下的有屋智能、美的集團旗下的美智光電、歐瑞博、匠心獨具、易來智能。

不過，目前智能家居領域仍有不少弊端。業內人士分析指出，第一，產品本身穩定性和可靠性不夠完善。第二，智能家居產品本身的兼容性有待提升。第三，智能家居產品缺乏統一的標準和規劃。